ВТБ пересматривает прогнозы и стратегию после июньского решения Центрального банка о снижении ключевой ставки на 0,25 п.п. вопреки ожиданиям. По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора банка, изменение политики регулятора заставляет корректировать макропрогнозы и бизнес‑планы.
Причины и ближайшие ожидания
ЦБ снизил ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и ухудшением ситуации с топливом. На следующем заседании регулятор может пересмотреть траекторию средней ставки на последующие годы с учётом параметров бюджета.
Это решение совета директоров было, по сути, очень существенным действием, которое меняет наши предположения о траектории ставки и требует пересмотра планов.
Влияние на прогнозы ВТБ
Ранее в макропрогнозе ВТБ закладывалось снижение ставки на 0,5 п.п. на каждом заседании. Сейчас банк ожидает более медленного снижения и вынужден корректировать таргеты при публикации полугодовой отчетности и при обновлении внутренних планов.
- Оставшиеся четыре заседания 2026 года: прогноз — три снижения по 0,25 п.п. и одна пауза.
- К концу 2026 года ключевая ставка ожидается на уровне ~13,5% вместо ранее прогнозировавшихся ~12%.
- Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% с предыдущих 8–10%.
ВТБ также отметил, что окончательные решения регулятора будут зависеть от показателей первичного бюджетного дефицита, окончательные параметры которого станут понятны ближе к осени.
Реакция рынков
Июньское решение усилло распродажу на рынке акций и ОФЗ: началась волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов упали более чем на 10%.
