ЦБ России предупреждает о риске роста бюджетного дефицита в 2026 году

Банк России фиксирует усиление рисков увеличения государственных расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Она выступила на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов. Смягчение политики продолжается на фоне замедления темпов экономического роста.

Снижение дезинфляционного эффекта бюджета

По словам Набиуллиной, параметры федерального бюджета на ближайшие годы ещё окончательно не определены, однако уже сейчас регулятор оценивает риск увеличения структурного первичного дефицита как возросший.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии. Мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует, он возрос. Мы сейчас менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в действующем законе о бюджете», — отметила она.

Последствия для денежно‑кредитной политики

Глава Банка России напомнила, что чем выше расходы бюджета и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика.

«Более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с заложенным означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредита, и мы будем это учитывать при принятии решений», — пояснила Набиуллина.

Проинфляционные риски и решение по ставке

К проинфляционным факторам, по оценке регулятора, относятся как бюджетная политика, так и внешние шоки, в том числе ситуация на Ближнем Востоке. Эти риски, по словам Набиуллиной, требуют более осторожного подхода к дальнейшим решениям по ключевой ставке и объясняют выбор регулятором осторожного темпа её снижения.

Динамика дефицита федерального бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России уже почти на четверть превысил годовой ориентир, составив 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это связано с опережающим ростом расходов на фоне низких нефтегазовых доходов.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превзошёл первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.