Нефтегазовые доходы бюджета оказались значительно ниже ожиданий несмотря на рост цен на нефть

Поступления нефтегазовых доходов в федеральный бюджет за апрель составили 855,6 млрд руб., что всего на 21 млрд руб. превышает базовый уровень, заложенный при цене $59 за баррель.

Для сравнения: в апреле прошлого года поступления были выше на 230 млрд руб. (на 26,9%), хотя в тот период налоговая база считалась по цене $59 за баррель, тогда как в этом апреле налоговая цена составляла $77 за баррель. По итогам четырёх месяцев бюджет получил около 2,3 трлн руб. от нефти и газа — на 38,3% меньше, чем годом ранее. На данный момент собрано лишь около четверти годового плана в 8,92 трлн руб.

Почему поступления ниже ожиданий

Главная причина — резкий рост выплат нефтяным компаниям в рамках компенсаций за поддержание низких внутренних цен на топливо (демпфер). В апреле такие выплаты достигли 207,5 млрд руб., тогда как в марте составляли около 15 млрд руб. Экономисты отмечают, что именно эти компенсации во многом объясняют слабый результат по нефтегазовым доходам.

Месячный прирост к марту составил около 40%, но дополнительные поступления в 21 млрд руб. оказались существенно ниже прогнозов, которые оценивали «бонус» в диапазоне сотен миллиардов рублей.

Последствия для валютных интервенций и курса

Практически отсутствие сверхдоходов в апреле означает, что возобновляемые Минфином покупки валюты для наполнения Фонда национального благосостояния будут значительно меньше ожидавшихся. Минфин заявил о планируемых покупках в размере 110,3 млрд руб. (примерно 5,8 млрд руб. в день) на ближайший месяц, тогда как эксперты оценивали их в диапазоне от нескольких десятков до сотен миллиардов рублей.

С учётом ежедневных продаж Центробанка общий эффект от операций даёт примерно 1,2 млрд руб. чистых дневных покупок. Аналитики указывали, что при ожидавшихся объёмах покупки могли быть как минимум вдвое‑тройне больше, поэтому объявленные суммы означают, что операции окажутся «существенно ниже ожиданий». При таких объёмах интервенций курс рубля, по оценкам некоторых экономистов, скорее будет ближе к 75 руб./$, а меньшие покупки могут укреплять рубль.

Сильный рубль снижает сборы в бюджет от нефти, поскольку налоговые ставки привязаны к долларовой цене. По предварительным данным, дефицит бюджета за первый квартал составил около 4,6 трлн руб., что превысило запланированный на год показатель в 3,8 трлн руб. из‑за роста расходов и недобора нефтегазовых поступлений.

Прогнозы на май

Налоги на нефть в мае будут исчисляться исходя из среднего уровня цены Urals за апрель — примерно $94,9 за баррель. При текущем курсе некоторые экономисты рассчитывают на заметный «премиальный» эффект в мае: оценки дополнительных нефтегазовых поступлений варьируются, в отдельных сценариях они достигают нескольких сотен миллиардов рублей (около 400–500 млрд).

Всё это означает, что в краткосрочной перспективе Минфин будет действовать с учётом ограниченных ресурсов, а динамика выплат и валютных операций станет ключевым фактором для курса рубля и исполнения бюджета.