По данным исследования Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики, ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП до примерно 1,8% за период с начала войны. Одновременно дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил запланированный годовой ориентир, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% в годовом выражении.
Авторы исследования отмечают, что первоначальная устойчивость экономики оказалась временной: бюджетные резервы во многом исчерпаны, а экономический рост остановился. Повышение цен на нефть может дать лишь краткосрочное облегчение для бюджета.
Риск роста инфляции
Чтобы покрыть военные расходы, власти всё активнее прибегают к внебюджетным источникам, увеличивают объём кредитов и используют банковскую систему для косвенной поддержки расходов. В то же время задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с войной.
Как отмечают соавторы исследования, главное ограничение сейчас — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. Дополнительное финансирование при дефиците специалистов и под давлением санкций рискует разогнать инфляцию, не увеличив существенно военный потенциал.
Рост зависимости от Китая
Исследование указывает на усиливающуюся зависимость экономики от Китая: на него приходится около 35% внешней торговли, и КНР обеспечивает большую часть критически важных гражданских и военных комплектующих. Значительную долю прироста закупок компонентов с 2022 года обеспечил именно китайский импорт.
В результате Пекин получает серьёзные рычаги влияния в торговле, технологиях и финансах, что увеличивает уязвимость России в стратегическом плане.
Окно для внешнего давления
Авторы предлагают, что растущая экономическая уязвимость открывает возможности для целевых мер со стороны зарубежных государств: ужесточения контроля за экспортом критических компонентов, в том числе через цепочки поставок из третьих стран, и шагов по снижению экспортных доходов.
