Центральный банк оценил сокращение экономики в первом квартале 2026 года в 0,5% и ожидает роста на 0,9% во втором квартале, следует из комментария к среднесрочному прогнозу.
После нескольких лет роста свыше 4% на фоне крупных государственных расходов в предыдущие периоды, в 2025 году экономика замедлилась до примерно 1%, а в начале 2026 года перешла к сокращению: Минэкономразвития ранее оценивало падение ВВП в первом квартале в 0,3%.
Причины ослабления активности
По оценке регулятора, замедление в начале года оказалось более сильным, чем предполагалось в феврале. На это повлияли календарный фактор и аномально холодная погода.
В январе–феврале оказалось на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по расчётам ЦБ, могло снизить годовые темпы роста ВВП до 0,5 процентного пункта.
Высказывалась гипотеза, что чувствительность экономики к календарному фактору могла увеличиться: доля компаний с непрерывным производственным циклом за последние годы могла снизиться, вследствие чего меньшее количество рабочих дней в начале года оказало более заметное влияние на выпуск.
Затяжные морозы и снегопады также существенно сказались на ряде отраслей. В строительстве, где в прошлом сезоне наблюдалась высокая активность при мягкой зиме, сильные морозы привели к простою и замедлению работ.
Внутриквартальная динамика
Регулятор указывает, что в начале года наблюдались временные факторы: слабая динамика в январе–феврале и оживление в марте. При этом мартовские показатели могли отражать прежде всего прекращение действия временных факторов, а не устойчивое улучшение активности.
Прогноз на второй квартал и далее
Во втором квартале календарный фактор должен подействовать в обратную сторону: в мае–июне ожидается больше рабочих дней, чем годом ранее. Одновременно на динамику будут влиять разнонаправленные факторы.
С одной стороны, поддержку может дать рост экспортных доходов на фоне подорожания сырья и временное смягчение внешних ограничений. С другой — сохраняется неопределённость по масштабам временного вывода производственных мощностей, что может ограничить восстановление.
Инвестиции, инфляция и резервы
ЦБ ожидает небольшого восстановления инвестиционной активности в 2026 году на фоне смягчения монетарной политики. В последующие годы прогнозируется устойчивое расширение инвестиционного спроса темпами 1–3% в год, в том числе за счёт инфраструктурных проектов.
В прогнозе заложено, что возможные послабления санкций для экспорта нефти будут краткосрочными, а большинство внешних ограничений на среднесрочном горизонте сохранятся.
Центробанк прогнозирует годовую инфляцию на уровне 5,9% во втором квартале 2026 года и замедление к 4,5–5,5% к концу года.
При росте нефтяных цен регулятор ожидает увеличения золотовалютных резервов примерно на 5 миллиардов долларов в 2026 году и менее существенное снижение резервов в 2027–2028 годах.
