Российские банки в настоящий момент не располагают свободной рублевой ликвидностью, необходимой для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ), которыми Минфин покрывает дефицит бюджета. Об этом, комментируя положение дел, сообщил вице‑президент и финансовый директор одного из крупных банков.
Причины дефицита ликвидности
К ключевым факторам относится значительный отток наличности из банковской системы — порядка 2 трлн рублей с начала года. Изъятие средств привело к дефициту ликвидности: банки оставляют имеющиеся ресурсы для кредитования клиентов, а не для вложений в государственные бумаги.
Последствия для рынка ОФЗ и бюджета
Министерство финансов завершило первую половину года с дефицитом около 5,7 трлн рублей и столкнулось с перерасходом, включая расходы на оборону. Оценки указывают, что дополнительные потребности в заимствованиях могут составить 2–3 трлн рублей из‑за роста военных расходов и прочих перерасходов.
В июле аукционы госдолга были приостановлены: цены ОФЗ упали, доходности выросли, а часть банков понесла убытки на переоценке бумаг. В таких условиях покупать облигации без свободной ликвидности и с неопределённой премией для инвестора затруднительно.
Действия Центробанка
Надежда Минфина и банков сейчас во многом связана с поддержкой со стороны Центробанка. Регулятор уже предоставил кредитные средства банкам на значительные суммы — вливание ликвидности с начала года превышает триллионы рублей, а общий долг кредитных организаций перед регулятором достиг заметного уровня. Это позволяет частично финансировать покупки госбумаг и поддерживать стабильность системы.
Прогнозы и риски
В бюджете на 2026 год планировалось сократить дефицит до 3,8 трлн рублей, однако аналитики ожидают, что он может вырасти до 6,5–7,5 трлн рублей. Бюджетная «дыра» вероятнее всего снова начнёт увеличиваться уже осенью: помимо перерасхода на оборону, нефтегазовые доходы страдают из‑за субсидий и проблем с переработкой, а риск недополучения несырьевых налогов растёт.
Экономисты предупреждают, что во второй половине года экономика может войти в рецессию, что приведёт к снижению поступлений НДС, налога на прибыль и подоходного налога. Потенциальный недобор по НДС оценивается в 600–800 млрд рублей, что ещё сильнее усложнит задачу финансирования дефицита.
Вывод
Сочетание оттока наличности, высокого бюджетного дефицита и роста расходов повышает зависимость финансирования бюджета от действий Центробанка и создаёт риски для стабильности долгового рынка и государственных заимствований.
